发布日期：2025-03-21 04:17    点击次数：66

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　　自2014年领投A轮融资以来，高瓴十一年陪跑终聘用“落袋为安”。近日，百济神州屡次公告高瓴旗下基金减合手公司股权，若以收盘均价规划，所有套现超70亿港元。而在百济神州盈利才能缓缓规复以及股价高位时撤离，或有终了浮盈满足投资东说念主退出需求的考量。此外，腾出大笔资金，不放弃其是为了布局下一个后劲赛说念。

　　“长情”的高瓴运行大手笔减合手百济神州。

　　3月6日晚间，立异药龙头百济神州发布公告称，公司股东HHLR Fund， L.P．（以下简称“HHLR Fund”）过头一致活动东说念主于2025年3月3日至4日通过大批往复模样所有减合手公司境外通顺股股份3224万股。

　　据了解，HHLR Fund为高瓴旗下基金。早在2014年国内立异药投资刚刚兴起之时，高瓴就领投了百济神州A轮融资。而后，高瓴陆续参与多轮融资，据新钞票统计，高瓴共为百济神州提供了8笔融资，总金额为13.13亿好意思元。

　　实质上，高瓴减合手百济神州仅仅其对医药股合座投资策略变化的一个缩影。自2021年起，高瓴对于医药股的减合手力度昭彰增强。举例，在2021年的第三季度，高瓴退出了泰格医药、凯莱英的前十大通顺股股东行列；到了第四季度，更是从入股长达六年的恒瑞医药前十大股东名单中隐藏。

　　字据GuruFocus的数据，遗弃最近一个请问期，高瓴成本在其投资组合中医疗保健行业的占比为39.96%，相较于2021年末的48.40%有所下降。

　　高瓴欲落袋为安？

　　近日，百济神州公告称，高瓴旗下基金HHLR Fund过头一致活动东说念主于2025年3月3日至2025年3月4日通过大批往复模样所有减合手公司境外通顺股股份3224万股。

　　减合手后，HHLR Fund过头一致活动东说念主合手股数目从1.25亿股减少至9280.57万股，合手股比例从8.97%减少至6.66%。若以百济神州港股3月3日、3月4日的平均收盘价规划，高瓴套现款额约为50亿港元。

　　事实上，这不是高瓴第一次减合手百济神州。2024年12月，百济神州曾公告，2023年6月8日至2024年12月2日历间，HHLR Fund过头一致活动东说念主减合手公司境外通顺股股份2199.73万股。据同花顺数据露馅，这段时间百济神州港股均价为111.35港元，若以此规划，高瓴套现款额约为24亿港元，两次减合手所有套现超70亿港元。

　　据了解，高瓴对百济神州的投资不错追想到其早期成立阶段。企查查露馅，2014年，高瓴就领投了百济神州范围约7500万好意思元的A轮融资。而后，高瓴陆续参与多轮融资，据新钞票统计，高瓴共为百济神州提供了8笔融资，总金额约为13.13亿好意思元。

　　值得一提的是，在高瓴成本进行减合手的同期，百济神州正在安稳规复其盈利才能。

　　从财报数据来看，2020年至2023年，百济神州归母净利辞别为-113.84亿元、-97.48亿元、-136.42亿元、-67.16亿元。

　　2月27日晚间，百济神州公布2024年岁迹快报，全年总生意收入达272.14亿元，同比增长56.2%，其中，旗下“爆款”居品泽布替尼胶囊在2024年大家销售额所有188.59亿元，同比增长106.4%。净死亡为49.78亿元，同比大幅减亏，况且经治疗的生意利润达5.28亿元，上年同期经治疗的生意死亡为51.76亿元。

　　在此前的事迹清楚会上，百济神州董事长兼CEO欧雷强也默示，“咱们展望2025年公司实现预备利润和现款流为正。”

　　对此，海通国际也默示，2025年是百济神州基本面重要滚动点，泽布替尼外洋销售合手续放量，百济神州有望实现利润端扭亏，净利润到2027年有望栽培8亿好意思元。

　　陪跑超10年的高瓴为安在百济神州“要获利”的重要时刻撤离？

　　从财务健康角度来看，尽管百济神州现时仍有190.38亿元现款储备，但公司的短期借款、搪塞账款、一年内到期的非流动欠债所有也高达102.56亿元。此外，在自觉败露对于2025年度预备事迹预测的公告中，公司也默示，展望2025年研发用度、销售及惩办用度所有将介于295亿元至319亿元之间。因此，如果迟迟不可盈利，百济神州或将陆续寻求外界融资。

　　与此同期，百济神州的股价也一说念高涨，本年以来，其股价涨幅已达 42.96%，总市值面前已攀升至3206.56亿元，远超高瓴的入股价钱。

　　在股价高位聘用落袋为安一部分，不失为一种折中策略。毕竟从第一笔投资运行，周期已长达10年之久，投资东说念主也有退出需求。

　　医药“断舍离”

　　实质上，高瓴成本对百济神州的减合手活动，仅是其在医药股投资策略治疗的一个缩影。

　　自十多年前起，高瓴就知悉到了中国立异药市集的弘远后劲，先后投资了恒瑞医药、百济神州、药明康德、君实生物、信达生物和甘李药业等宽绰知名企业。在这近十年的时间里，伴跟着生物医药行业的高速发展，高瓴也从中赢得了可不雅的投资呈报。

　　联系词，从2021年起，高瓴对于医药股的投资魄力发生了显赫变化。举例，在2021年第三季度，高瓴退出了泰格医药和凯莱英的前十大通顺股股东行列；而在第四季度，更是退出了始终合手有的恒瑞医药前十大股东名单。

　　在2024年第三季度，高瓴清仓了多家外洋生物科技公司，辞别是MNC药企阿斯利康、生科巨头Thermo Fisher、拿下始创端粒酶遏止剂的Geron等。

　　字据GuruFocus的数据，遗弃最近一个请问期，高瓴成本在其投资组合中医疗保健行业的占比已从2021年末的48.40%下降至39.96%，这标明高瓴正在对其投资组合进行从头设立，减少对医疗健康领域的集结度。

　　那么，为什么照旧以“作念时间的一又友”著称的高瓴面前运行密集减合手医药股呢？一方面，医药板块照旧的高增长行情似乎已褪去。据粤开证券统计，2024年前三季度，A股医药板块合座生意收入18426.57亿元，同比下滑0.51%，扣非归母净利润1339.26亿元，同比下滑4.83%。

　　另一方面，2024年医药生物指数低位徜徉，全年医药生物指数累计着落14.33%，跑输沪深300指数29.02个百分点，在申万31个一级行业中名次垫底。六大二级子板块均着落，其中生物成品、医疗就业、医疗器械，辞别着落27.74%、24.82%、14.85%。

　　在这么低迷的市集环境下，即即是投资造就丰富的高瓴也难以独善其身，以华兰疫苗为例，上市前夜，高瓴旗下的河南高瓴骅盈企业惩办策动结伴企业以12.42亿元的价钱受让了科康有限公司的9%的股份，入股均价为38.33元/股。

　　不外，上市后，该公司股价合手续走低，2022年跌幅为21.26%，2023年跌幅为5.97%，2024年跌幅更是达到了34.95%。遗弃2024年三季度末，高瓴仍合手有2395.94万股，合手仓浮亏约达5亿元。

　　转航“硬科技”赛说念

　　连年来，高瓴的布局侧要点果决转向硬科技赛说念，并通过高瓴创投不竭布局。

　　2021年，高瓴创投通过专项基金向一流科技注入5000万元东说念主民币策略投资，补助其研发散布式深度学习框架OneFlow。OneFlow框架领有自动数据模子夹杂并行等中枢本领，可实现高效的散布式深度学习模子考研。

　　该框架在图像识别检测、语音识别、当然话语处理、告白分发与保举等领域得到了客户的无为招供，赢得了包括之江实际室、北京智源东说念主工智能说合院、中关村智用说合院等企奇迹单元的羡慕。

　　而跟着基础活动层布局的鼓舞，高瓴运行纵向加码具身智能领域。2024年9月，高瓴创投刚刚联手米哈游参与全尺寸双臂东说念主形机器东说念主公司星海图新一轮融资；同期，还出手了具身智能产业链中枢法子伺服电机研发制造商富兴机电；同庚10月份，千觉机器东说念主晓示完成的数千万元天神轮融资，亦然由高瓴创投领投，交大菡源基金、璞跃中国等跟投。

　　2021年1月，高瓴创投初度布局量子本领赛说念，彼时，国仪量子官宣完成数亿元B轮融资，由高瓴创投领投，同创大业、基石成本、招商证券跟投，同庚12月，国仪量子完成数亿元C轮融资，国风投基金、中科院成本、IDG成本、合肥产投、松禾成本、前海母基金等入股，高瓴创投陆续跟投。

　　2021年6月份，禾赛科技晓示完成栽培3亿好意思元的D轮融资，领投方包括高瓴创投、小米集团、好意思团和中信产业基金。同期参与本轮融资的还有华泰好意思元基金，以及老股东光速中国、光速大家、启明创投等。

　　据禾赛科技先容，此轮融资将用于补助面上前装量产的夹杂固态激光雷达的大范围量产委派（已获多个OEM定点），助力禾赛麦克斯韦智能制造中心的缔造，以及车规级高性能激光雷达芯片的研发。

　　海通国际研报内容露馅，2025年激光雷达出货量将达百万，禾赛ADAS激光雷达在前装乘用车市集的份额保合手起始，更具性价比的ATX系列将实现量产，客户群进一步扩大，公司的盈利拐点将至。

　　不难发现，高瓴对于硬科技赛说念上的布局，一样也较为前瞻。不外从近况来看，布局的硬科技还未到获利季节。

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